Nouriel Roubini: dénoncer les arnaques initiales

Les offrandes de pièces de monnaie initiales sont devenues le moyen le plus courant de financer des projets de crypto-monnaie, qui sont actuellement au nombre de 1.600 et en augmentation. En échange de vos dollars, livres, euros ou autre devise, un ICO émet des «jetons» numériques ou des «pièces de monnaie» qui peuvent ou non être utilisés pour acheter un bien ou un service spécifié à l'avenir.

Il n'est pas étonnant que, selon Satis Group, un cabinet de conseil de l'OIC, 81% des OIC soient des escroqueries créées par des escrocs, des charlatans et des escrocs cherchant à prendre votre argent et à courir. Il n'est également pas étonnant que seulement 8% des cryptomonnaies finissent par être échangées sur un échange, ce qui signifie que 92% d'entre elles échouent. Il semblerait que les ACI ne servent qu'à contourner les lois sur les valeurs mobilières qui protègent les investisseurs contre les abus.

Si vous investissez dans une entreprise conventionnelle (non cryptographique), vous bénéficiez de divers droits légaux – aux dividendes si vous êtes un actionnaire, si vous êtes un prêteur et si vous êtes un prêteur, vous devez payer une part des actifs de l'entreprise en cas de défaillance ou de faillite. Ces droits sont exécutoires parce que les titres et leurs émetteurs doivent être enregistrés auprès de l'État.

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De plus, dans les opérations d'investissement légitimes, les émetteurs sont tenus de fournir des informations financières précises, des plans d'affaires et des risques potentiels. Certaines restrictions limitent la vente de certains types de titres à risque élevé à des investisseurs qualifiés seulement. Et il existe des règlements contre le blanchiment d'argent et le savoir-vous-client pour prévenir l'évasion fiscale, la dissimulation de gains mal acquis et d'autres activités criminelles telles que le financement du terrorisme.

Dans le Far West des OIC, la plupart des crypto-monnaies sont émis en violation de ces lois et règlements, sous prétexte qu'ils ne sont pas des titres du tout. Par conséquent, la plupart des ACI refusent aux investisseurs tout droit légal. Ils sont généralement accompagnés de "white papers" vaporeux au lieu de business plans concrets. Leurs émetteurs sont souvent anonymes et introuvables. Et ils contournent tous les règlements AML et KYC, laissant la porte ouverte à tout investisseur criminel.

Jay Clayton, le président de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, a récemment précisé qu'il considère toutes les cryptocurrencies comme des titres, à l'exception des premier moteur, Bitcoin, qu'il considère comme une marchandise. L'implication est que même Ethereum et Ripple – les deuxièmes et troisièmes crypto-actifs les plus importants – fonctionnent actuellement comme des titres non enregistrés. Gary Gensler, un ancien président de la Commodities and Futures Trading Commission qui enseigne maintenant un cours sur la blockchain (la technologie sous-jacente aux cryptomonnaies) au MIT, a aussi suggéré autant.

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Ainsi, des centaines d'OIC qui ont levé des milliards de dollars auprès d'investisseurs ces dernières années étaient techniquement illégales. Pire encore, le modèle d'affaires derrière la plupart d'entre eux est simplement de mollasser les clients, comme Izabella Kaminska du Financial Times et Martin Walker du Centre for Evidence-Based Management a récemment démontré dans un rapport pour la UK House of Comité des finances des communes

Dans les transactions commerciales normales, les clients peuvent acheter des biens et des services avec des devises conventionnelles. Mais dans un ICO, les clients doivent convertir cette monnaie en achetant dans un pool limité de jetons afin de faire un achat. Aucune entreprise légitime qui essaie de maximiser ses profits n'exigerait de ses clients qu'elle saute de tels obstacles.

En fait, la seule raison de restreindre un achat aux détenteurs de jetons est de créer un cartel illégal de fournisseurs de services à l'abri des prix. concurrence et en mesure de gouge leurs clients. Considérez Dentacoin, une crypto-monnaie ridicule qui peut être dépensé uniquement sur les services dentaires (et que presque aucun dentiste accepte réellement). Il serait difficile de mieux illustrer pourquoi les cartels d'affaires sont illégaux dans tous les pays civilisés.

Bien entendu, les cartels cryptographiques contrecarreraient le fait que les clients qui encouraient le coût d'achat d'un jeton bénéficieraient si ce jeton s'appréciait. en valeur. Mais cela n'a aucun sens. Si le prix du jeton dépasse la valeur marchande du bien ou du service fourni, personne n'achètera le jeton. La seule raison plausible pour forcer l'utilisation d'un jeton est alors de hausser les prix ou d'attirer les investisseurs.

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Au-delà de la facilitation de l'activité illégale, les crypto-tokens masquent les avantages de la découverte des prix lorsqu'une monnaie unique fonctionne comme unité de compte. Dans une crypto-utopie, chaque bien et service aurait son propre signe distinctif, et les consommateurs moyens n'auraient aucun moyen d'évaluer les prix relatifs de biens et services différents, voire similaires. Ils n'auraient aucune certitude quant au pouvoir d'achat d'un jeton, vu la volatilité des prix cryptographiques.

Imaginez vivre dans un pays où, au lieu d'utiliser simplement la monnaie nationale, vous avez dû compter sur 200 autres monnaies mondiales pour acheter différents biens et services. Il y aurait une confusion généralisée des prix, et vous auriez à supporter le coût de conversion d'une devise volatile en une autre chaque fois que vous voudriez acheter quelque chose.

Le fait que tout le monde utilise la même devise donne de l'argent sa valeur. L'argent est un bien public qui permet aux individus d'entrer en libre échange sans avoir recours au genre de troc imprécis et inefficace dont dépendaient les sociétés traditionnelles.

C'est justement là que les charlatans de l'OIC nous emmèneraient – pas au futuriste. Le monde de "The Jetsons", mais au monde moderne de l'âge de pierre de "The Flintstones" où toutes les transactions se produisent à travers le troc de différents jetons ou de marchandises. Il est temps de reconnaître leur rhétorique utopique pour ce qu'elle est: des absurdités qui servent leurs intérêts afin de séparer les investisseurs crédules de leurs économies durement gagnées.

Nouriel Roubini est président de Roubini Macro Associates et professeur d'économie à la Stern School of Business, NYU

Droit d'auteur: Project Syndicate, 2018.


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