Paraptrolires : Morgan Stanley met le secteur (et CGG) sur orbite

Dans la matine du 16 mai, l’action CGG progresse d’un peu moins de 6% 2,30 euros. Il y a encore quelques semaines, elle aurait affich une hausse deux chiffres et les forums auraient bruiss de commentaires l’annonce du relvement de la recommandation d’un broker influent. Ce matin, Morgan Stanley est en effet repass positif sur le dossier, dans le cadre d’une vaste tude sur les sous-traitants d’une industrie ptrolire qui se remet doucement de la profonde crise rcente. Il faut y voir le signe que le dossier CGG est moins travaill en trading qu’il ne l’a t au cours des mois prcdents et, peut-tre, qu’il est en train de rentrer dans le rang, positivement cela va de soi.
 


PGS tait mieux arm que CGG lors de la chute des cours ptroliers

« Comme ses concurrents dans la sismique, CGG tait et demeure un driv sur ptrole », explique ce matin AlphaValue, mme si l’anne 2017 tait atypique compte tenu de la situation financire de l’entreprise (voir ce titre le graphique ci-dessus). Le bureau d’tudes recommande d’accumuler le titre, en visant 2,58 euros (il tait jusque-l l’achat). La pente ascendante prise par l’or noir a permis la socit de publier de bons chiffres au 4me trimestre 2017. Une tendance qui devrait se confirmer sur le dbut 2018, avec la publication des chiffres du premier trimestre demain 17 mai.

« La demande devrait se renforcer, notamment dans le multiclients. La reprise du chiffre d’affaires devrait acclrer au second semestre, de concert avec l’amlioration des marges », poursuit AlphaValue, qui se montre relativement confiant sur l’volution des prix aprs les donnes publies par le concurrent PGS. Un retournement longtemps attendu alors que les dpenses des compagnies ptrolires en acquisition de donnes (hors quipement) se sont effondres de plus de 70% en 2016 par rapport aux points hauts de 2013, et plus encore en 2017.

Le bureau d’tudes pense que CGG renouera avec un Ebit positif cette anne, hauteur de 44 millions de dollars, aprs des pertes de -396 et -264 millions de dollars en 2016 et en 2017. La rentabilit reposera essentiellement sur le cur d’activit, GGR et sur un retour au vert des quipements. Une vision conforme aux attentes du consensus, quoiqu’un peu plus optimiste que la moyenne, comme le montre le tableau ci-aprs.
 


Il faudra sans doute attendre 2020 pour que le bnfice net renoue avec le vert (source : Zonebourse-Thomson Informations entreprises)

CGG, Vallourec et TechnipFMC dans le bon wagon

Pour en revenir Morgan Stanley, la banque amricaine ne fait pas une dclaration d’amour spcifique CGG mais tout un secteur. Une polygamie assume puisqu’elle recommande ses clients d’acheter Tenaris, TechnipFMC (surpondrer, objectif relev de 34 39 EUR), PGS, Hunting, Saipem mais galement CGG (opinion releve de pondration en ligne surpondrer et objectif port de 2,30 3,20 euros) et Vallourec (surpondrer, objectif confirm 11 euros), qui sont en gnral moins consensuelles parmi les analystes.

La remonte du ptrole et la croissance des marchs finaux crent un environnement propice pour les sous-traitants, que Morgan Stanley prfre dsormais aux majors et qui sont considrs comme offrant le meilleur potentiel (aux cts des explorateurs-producteurs du reste, eux aussi relevs « attractifs »). Il apparat dans l’tude prcite que le retour en grce devrait s’appuyer sur de multiples domaines, ce qui est plutt rassurant : offshore comme onshore, ptrole comme gaz, schiste ou traditionnel

Morgan Stanley pense qu’il existe un gros levier tel point qu’il a cart de sa slection les valeurs affichant moins de 30% de potentiel. Les malheureux, suivis souspondrer, se nomment Aker, Tecnicas Reunidas et Wood Group.

Quant au baril, il devrait tendre progressivement vers les 90 USD l’horizon 2020, pronostique la banque.

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