Donc, vous voulez être une star de fonds de couverture?

Pour réussir, les hedge funds recherchent un avantage, un peu d'information ou un aperçu qui leur donne un avantage sur tout le monde sur le marché. En tant que gestionnaire de hedge funds depuis près de 19 ans, Whitney Tilson en a également cherché un.

Mais dans sa nouvelle activité d'investissement dans des séminaires et des conférences, Tilson a découvert que son plus gros avantage est l'échec. "Quand CNBC vous appelle le Prophète", dit-il, "attention!"

Tilson donne une présentation PowerPoint au New York Athletic Club, le colosse italien de style Renaissance sur Central. Park South. Le groupe d'une trentaine d'hommes – et pendant les trois premiers jours du séminaire, ce sont tous des hommes – sont habillés dans les uniformes de blazers, de gilets et de chandails de l'industrie financière. Alors que c'est une classe, personne ne porte de jeans ou de baskets. (Le code vestimentaire du club de 150 ans les interdit.) Il n'y a pas non plus d'ordinateurs portables ou de téléphones portables. Ceux-là, Tilson a banni.

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Les frais de scolarité pour les quatre jours du «boot camp» du fonds spéculatif sont de 6 500 $. Les participants ne sont pas des novices en finances complètes. La plupart sont des investisseurs professionnels. on dit qu'il a commencé une entreprise quand il avait 14 ans.

D'un lutrin flanqué de deux écrans, Tilson détaille exactement ce qui s'est mal passé à son fonds de couverture, Kase Capital Management. À son apogée, il couvrait près de 200 millions de dollars – et environ un quart de celui-ci quand il l'a finalement fermé l'année dernière, après des années de médiocres performances.

«C'est embarrassant d'enseigner ça», dit-il à ses étudiants. "C'est embarrassant d'admettre cela."

Pourtant, c'est ce qu'il fait ces jours-ci. Tilson, 51 ans, a démarré Kase Learning avec son ancien partenaire financier, Glenn Tongue, 59 ans, pour organiser des séminaires et organiser des conférences.

Tilson enseigne à faire des étudiants de meilleurs investisseurs. Il y a des études de cas sur des stocks spécifiques, des leçons sur la gestion de portefeuille, et comment savoir quand, exactement, est le bon moment pour bouger. (Il est préférable d'attendre, dit-il, jusqu'à ce que vous «trembliez de cupidité».) Certaines des choses que Tilson enseigne sont des détails de l'industrie comme le phrasé spécifique et poli à employer lorsqu'on demande de l'argent aux investisseurs potentiels. Il explique également pourquoi vous devriez mettre par écrit votre thèse de placement et comment structurer une présentation d'argumentaire.

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Il parle aussi beaucoup de comment cultiver des mentors et des investisseurs potentiels: Faites votre recherche, mais ne soyez pas effrayant. Ayez une compréhension claire de ce que vous voulez de toute interaction, mais prenez un intérêt sincère pour les gens, de sorte que vous ne semblez pas trop transactionnel. À un moment donné, il nomme Dale Carnegie; En effet, une grande partie de ce que Tilson enseigne pourrait s'intituler «Comment gagner des amis et influencer les gens avec un calculateur HP 12C».

Et un après-midi est consacré à la discussion sur la façon d'éviter un désastre personnel. observateur, un étudiant des calamités », dit Tilson, et il offre des moyens de classe pour réduire le risque de décès, de divorce, de prison, d'appauvrissement et de dépendance. Il recommande entre autres de ne pas fumer, de conduire en état d'ébriété ou de sauter en BASE (wingsuit flying ou parachutisme sur une falaise ou un immeuble)

Il dit qu'il a regardé les divorces de ses amis et ajoute que à un mariage sain. Tilson, un ancien consultant, énumère également 12 questions que tout le monde devrait poser sur un conjoint potentiel, juste l'un des 11 diapositives PowerPoint dans la section des conseils de mariage.

Cela vaut-il 6500 $?

Tilson ne s'enfuit pas rapide dans les hedge funds ". C'est quelque chose de beaucoup plus ennuyeux, et pourtant probablement plus utile aux professionnels de la finance.

La formation continue, la formation professionnelle en milieu de carrière et le réseautage sont offerts dans presque toutes les industries. Ce n'est pas toujours le cas chez les fonds spéculatifs, des sociétés réputées pour être dirigées par des égomaniaques au tempérament colérique. Les stratégies et la conduite des affaires peuvent rester dans la tête des fondateurs de fonds de couverture ou être gardées confidentielles par leurs avocats. Ce n'est pas un terrain fertile pour le mentorat; l'apprentissage se fait presque exclusivement à travers un apprentissage.

Pour les personnes qui débutent ou qui sont en train de financer une carrière, ce que Tilson enseigne peut être utile. Et pour le public cible des professionnels de l'investissement, l'étiquette de prix est loin d'être inabordable.

Si Warren Buffett est le Led Zeppelin de l'investissement, Tilson est une sorte de groupe de couverture très compétent, compensant ce qui lui manque en puissance. disponible pour les médias financiers et d'être en mesure de frapper les bonnes notes. Et tandis que l'expérience de Buffett et son approche de l'investissement dans la valeur dominent le cours, Tilson ajoute quelque chose de plus personnel et absorbant: une bonne confession décrivant où et comment il a mal tourné.


Pendant les 11 premières années et demie il a géré l'argent, Tilson a battu l'indice Standard & Poor's 500 de près de 182 points de pourcentage. Puis, en 2010, au moment où le marché haussier de la crise financière s'est installé, son fonds a commencé à afficher une piètre performance. Une énorme partie du problème: il y avait beaucoup trop de positions. "Lorsque vous atteignez votre 40e meilleur position acheteur, personne n'est un bon investisseur", raconte Tongue à la classe. Et contrairement aux gros fonds qui utilisaient le boom pré-crash pour constituer de grands effectifs avec des règles strictes visant à limiter les pertes, le personnel investisseur de Kase Capital Management n'a jamais dépassé Tilson et Tongue.

Tilson a commencé à investir davantage dans les warrants et options. Peut-être le plus dommageable de tous était que, comme sa performance a souffert, il a essayé de plus en plus difficile à retrouver le terrain qu'il avait perdu et échangé plus loin derrière le marché.

Psychologiquement, Tilson était battu. Il était misérable et pourtant convaincu qu'il pouvait, d'une manière ou d'une autre, changer les choses. Il a fallu des conversations avec des amis et des mentors pour lui faire réaliser qu'il «n'avait plus d'entreprise viable».

Pendant son séminaire, Tilson se concentre sur sa plus grosse erreur. Il dresse un tableau montrant comment il a battu le marché au cours de la première moitié de sa carrière d'investissement. Quand il mettait ces chiffres, dit-il, il aurait dû lever 500 à 1 milliard de dollars. Il a laissé une fortune sur la table en ne recueillant pas cet argent et en construisant une plus grande équipe.

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Il énumère plusieurs raisons plausibles de ne pas le faire: il construisait sa réputation en écrivant et en apparaissant à la télévision, et était largement cité sur Berkshire Hathaway et la crise du logement. Il n'a pas pris de mesures concrètes comme embaucher quelqu'un pour l'aider à amasser l'argent, et n'a pas demandé assez souvent si quelqu'un pouvait faire un chèque.

Mais la meilleure réponse à la question de savoir pourquoi Tilson n'a jamais réussi à gagner beaucoup d'argent point dans le cours. Il parle d'une entreprise qui veut se vendre et obtient une offre de Buffett. La société pense qu'elle pourrait facilement obtenir plus d'argent d'un autre soumissionnaire, mais va avec Buffett en raison de sa réputation de laisser les entreprises acquises gérer les choses à leur manière.

Pour le propriétaire de l'entreprise, explique Tilson, un peu plus d'argent n'est pas disponible. une motivation. "Une fois que vous êtes milliardaire, est-ce important si vous êtes un milliardaire?", Demande-t-il, ce qui implique que non.

Pourtant, pour quelqu'un qui gère un fonds de couverture d'un milliard de dollars, oui. En fait, il devrait trembler d'avidité.

Cet article a été publié par FN publication sœur Barron's