Les RPT-Hedge Funds parient sur un grand revirement des banques intermédiaires italiennes

(Répétitions du 15 MAI, pas de modifications au texte)

* Le Credito Valtellinese avait un fort intérêt pour les hedge funds

* Plusieurs banques italiennes rapportent une réduction des créances douteuses

* L'Italie est l'une des rares grandes opportunités Europe

Abhinav Ramnarayan, Maiya Keidan et Alasdair Pal

LONDRES, 15 mai (Informations entreprises) – Les principaux hedge funds ont choisi les banques intermédiaires italiennes comme l'un des rares restes de reprise en Europe, pariant qu'ils allaient perdre des milliards d'euros dans les mauvais prêts.

La crise de la dette européenne de 2010-2012 a laissé les banques italiennes parmi les plus grandes gueules de bois de la zone euro, avec une dette aigrie de l'ordre de 285 milliards d'euros (338 milliards de dollars).

Mais lorsque Credito Valtellinese a vendu de nouvelles actions dans une émission de droits de février pour une valeur huit fois supérieure à sa valeur de marché, elles ont été rachetées par des hedge funds aux États-Unis et en Grande-Bretagne.

La banque italienne de taille moyenne compte parmi ses principaux investisseurs Davide Serra, directeur des investissements d'Algebris, Toscafund Asset Management et un hedge fund géré par Eurizon Capital SGR, selon les données de Thomson Informations entreprises.

Jusqu'à présent, le pari semble porter ses fruits puisque les actions bancaires italiennes ont augmenté de 15% depuis le début de l'année contre une baisse de 1% pour les banques européennes, tandis que l'action Credito Valtellinese a augmenté de 7,5% depuis l'achèvement des émissions.

Bien que le ratio cours / valeur comptable des banques italiennes se soit amélioré depuis que Rome a annoncé un fonds de sauvetage public en 2016, il se négocie autour de 8% en dessous de la moyenne du secteur européen.

Même la formation possible d'un nouveau gouvernement composé de deux partis opposés à l'establishment n'a pas remis en cause une grande partie des fonds contactés par Informations entreprises, dont certains ont investi dans des obligations gouvernementales grecques sur un pari similaire, caprices de la politique italienne.

Les créances douteuses italiennes sont héritées de la récession qui a suivi la crise de la dette et les petites et moyennes entreprises fortement dépendantes des prêts bancaires ont longtemps pesé sur la troisième plus grande économie de la zone euro.

Mais la pression des régulateurs a commencé à avoir un impact et le ratio des prêts douteux bruts au total des prêts est tombé à 14,5% contre 17,3% il y a un an, selon la Banque d'Italie, la plus grande amélioration depuis la crise mondiale.

Même le prêteur le plus en vue de l'Italie, Banca Monte dei Paschi di Siena, a fait état de progrès.

"C'est le dernier secteur financier en Europe qui est très bon marché et il y a une feuille de route pour la reprise dans les deux prochaines années", a déclaré Giuseppe di Mino d'Amber Capital, citant Credito Valtellinese comme une opportunité au secteur et à l'amélioration de ses portefeuilles de prêts. Nigel Gliksten, associé chez Toscafund, a déclaré à Informations entreprises que la reprise était plus forte en Italie qu'en Grèce car ses banques devraient également bénéficier d'une amélioration de la croissance et la perspective d'une hausse des taux d'intérêt de la zone euro à partir de 2019.

secteur de l'exposition à la reprise économique nationale et à l'exposition aux taux d'intérêt », a déclaré Francesco De Astis, responsable des actions italiennes chez Eurizon Capital SGR, qui a acheté l'émission Credito Valtellinese.

L'économie de l'Italie progresse de 1,5% cette année, soit la même que 2017, le taux le plus élevé depuis 2010.

Caius Capital a récemment pris position sur UniCredit et l'encourage à convertir 2,98 milliards d'euros (3,57 milliards de dollars) d'obligations convertibles en actions afin d'augmenter à la fois son capital de base et son cours de bourse.

BONDS TOO

Des fonds voient aussi des opportunités dans les obligations, bien que Louis Gargour, directeur des investissements de LNG Capital, conseille d'éviter les obligations subordonnées ou «juniors» souvent dépréciées en cas de défaillance ou de restructuration de dette.

"Le risque-rendement dans la partie subordonnée des banques italiennes plus risquées peut être déprécié, mais la dette senior sera performante", a déclaré Gargour.

Mais lorsque le Monte dei Paschi, qui avait besoin de l'aide de l'Etat l'an dernier pour éviter l'insolvabilité, a vendu 750 millions d'euros d'obligations juniors à 5 ans en janvier, près d'un tiers aux hedge funds, selon les données d'un banquier. géré la vente.

Les autres fonds ont pris 52%, le reste étant réparti entre banques, assureurs et autres investisseurs.

AUCUNE GARANTIE

Les banques ont traité le problème des créances douteuses de différentes manières, de l'émission de droits de 13 milliards d'euros d'UniCredit à la vente récente par Intesa Sanpaolo de plusieurs milliards d'euros de prêts improductifs à l'entreprise suédoise Intrum Justitia.

Ils ont également emballé et titrisé des prêts improductifs pour les revendre, aidés par des garanties du gouvernement italien sur des tranches supérieures de créances douteuses reconditionnées.

Le plus grand risque aujourd'hui, a déclaré un gestionnaire de fonds spéculatifs, est qu'un nouveau gouvernement les supprime alors que le Trésor italien travaille à étendre le régime au-delà de septembre, un renouvellement doit être approuvé par le prochain gouvernement.

"Si le gouvernement ne paie pas pour cela, quelqu'un d'autre devra payer ou les valeurs bancaires devront tomber pour refléter cela", a déclaré le gestionnaire du fonds, qui a refusé d'être nommé. (1 $ = 0,8363 euros)

Reportage d'Abhinav Ramnarayan, de Maiya Keidan et d'Alasdair Pal
à Londres, reportage supplémentaire par Valentina Za à Milan et
Tommy Wilkes à Londres; Graphiques par Alasdair Pal; Édité par
Sujata Rao et Alexander Smith

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