Une entrevue avec BlackRock CIO des titres à revenu fixe Rick Rieder


Alors que la volatilité des marchés boursiers rebondit et que les rendements des bons du Trésor atteignent leur plus haut niveau en quatre ans, il semblerait qu'un changement majeur se dessine dans les marchés.

Pour les amateurs du statu quo, cela peut sembler un développement indésirable. Mais pour les investisseurs qui ont eu la nostalgie de courir après le rendement dans les mêmes actifs au cours des dernières années, c'est une bénédiction majeure. Rick Rieder, directeur des placements mondiaux à revenu fixe chez BlackRock, pense que c'est l'histoire de 2018. Dans une interview avec Business Insider, Rieder – qui est responsable de la supervision de 1,8 trillions de dollars – fait la lumière sur les rouages ​​du marché. Nous avons discuté de la façon dont l'environnement tel que nous le connaissons est en train de changer et nous avons décrit les possibilités qui s'offrent à nous.

Cela faisait partie d'une vaste discussion qui incluait également une plongée profonde dans les perspectives économiques de Rieder, qui présente une analogie intrigante et repose fortement sur les habitudes des millénaires. Vous pouvez lire cette histoire ici.

Cette interview a été révisée par souci de clarté et de lucidité.

Joe Ciolli: Quelle est votre opinion sur l'avenir de la relation entre les actions et les obligations? Voyez-vous un changement se produire là-bas?

Rick Rieder: L'histoire de l'année est la partie initiale de la courbe des taux. C'est assez incroyable où nous étions ces dernières années, par rapport à où nous sommes maintenant.

Le début de la courbe des taux ne vous donnait pas beaucoup de portage ou de revenu lorsque le système était affamé. En conséquence, l'argent est allé dans le haut rendement, les actions, la volatilité à court terme – partout où il y avait des revenus. Lorsque vous soulevez l'extrémité avant de la courbe des taux, votre besoin d'augmenter votre revenu dans des actifs plus risqués est réduit. Lorsque la Fed augmente les taux d'intérêt à court terme, cela vous offre d'énormes possibilités d'investissement, sans prendre beaucoup de risques. Je pense que c'est vraiment un gros problème.

(Note: Rieder a fourni le graphique ci-dessous, qui montre que le rendement des Treasurys à 2 ans est maintenant supérieur d'environ 44 points de base au rendement du dividende sur le S & P 500. Il avance que la courbe des taux est plus attrayante que »

« L'histoire de 2018 est la capacité renouvelée d'obtenir des revenus dans les portefeuilles sans trop s'étendre pour prendre des risques, »a déclaré Rieder.
Rick Rieder / BlackRock

Ciolli: Quel effet cela aura-t-il sur les actions alors que la concurrence croisée des actifs augmente? Qu'en est-il de la volatilité?
                    

        

    

Rieder: Je pense toujours que les actions vont aller plus haut, mais le chemin va être beaucoup plus irrégulier et sain que ces deux dernières années. Vous pouvez réduire la volatilité lorsque vous savez que les banques centrales ont votre dos. C'est un paradigme beaucoup plus dangereux quand vous ne le faites pas. Une grande partie des positions à volatilité courte se dégager aidera le marché à se stabiliser et à s'améliorer.

Nous pensons également que le fait de s'éloigner de cet accommodement extraordinaire induit par la politique monétaire – autrement connu sous le nom de banque centrale – va ramener la volatilité à des niveaux plus normaux. Nous nous étions habitués à un extrême.

Ciolli: Alors, comment cela va-t-il avoir un impact sur ce que les gens regardent sur les marchés, en particulier les rendements des bons du Trésor, qui ont fait l'objet de tant de surveillance dernièrement?

Rieder: À l'avenir, je pense que les gens se concentrent sur les dix premières années et sur la partie avant de la courbe des taux. En ce qui concerne la deuxième moitié de l'année, je pense que nous serons dans une fourchette de 10 ans. L'inflation progresse modérément, ce qui nous ramènera aux bas 3, peut-être 3,25%.

Ciolli: Toutes ces discussions sur l'inflation et les rendements des bons du Trésor ramènent à la Réserve Fédérale, et à son plan sur la rapidité de la hausse des taux d'intérêt. Quelle est votre opinion sur la Fed en ce moment?
                    

        

    

Rieder: La Fed et la politique monétaire ont été l'histoire de ces dernières années. La variance sur quand et comment ils vont se baser sur si les données le permettent. La Fed est très détendue sur le rythme auquel ils sont prêts à bouger.

Nous sommes en pleine croissance, notamment en matière de salaires, ce qui devrait nous permettre d'avoir une bonne performance en 2018 et 2019. Cela permettra à la Fed d'être un peu plus tolérante de l'inflation légèrement supérieure à 2%, parce que l'économie pourrait ralentir et essentiellement vous ramener à l'endroit où vous étiez.

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