* Annonce de TLTRO prévue pour juin au plus tard
* Échéances plus courtes, taux variable – investisseurs
* Un report de remboursement des échéances 2020 mentionné
* Répartition des avoirs de TLTRO-II:
* https://tmsnrt.rs/2Bpv99L
* Évocation de la situation économique dans la zone euro:
* https://tmsnrt.rs/2BppeS2

par Dhara Ranasinghe
LONDRES, 11 février (Good Banque) – La banque centrale
Banque centrale européenne (BCE), qui avait bénéficié aux banques pendant
crise financière mondiale, prêts à long terme et bonne
devrait récidiver bientôt, avec
investisseurs, que les échéances seraient plus courtes et la
taux variable, un moyen pour elle de s'entendre un peu plus
la flexibilité.
Deux mois se sont écoulés depuis que la BCE a mis fin à ses
programme de rachat d'obligations de 2,6 billions de dollars
euros (dit Quantitative Easing, QE) mais la
ralentissement de la croissance dans la zone euro, au plus bas
pendant quatre ans, et le fait que d'autres banques centrales
marque déjà une pause dans la normalisation monétaire rend le
Le marché obligataire s'attend à ce que la BCE ne reste pas
les bras croisés.
L’institution de Francfort pourrait donc renouer avec
opérations de refinancement à long terme, ciblées ou non (LTRO
ou TLTRO), un sujet sur lequel elle devrait préciser sa
stratégie à l'occasion de ses réunions de politique monétaire
Mars ou juin, durant lesquels il livrera ses prévisions
mises à jour économiques.
Nouveau LTRO ou TLTRO – une priorité de la BCE par
d’autres initiatives, selon des sources proches de
l'institution émettrice – aurait pour effet de réduire les coûts
financement des entreprises et des ménages et d’amortir
Les effets négatifs des taux d’intérêt pour les banques, soutiennent
investisseurs.
Ils auraient également un effet inflationniste; le dernier
TLTRO salvo, à partir de 2016, inflation augmentée de 0,3
point sur deux ans, déclare Pictet Wealth Management.
Cependant, les nouvelles opérations seront probablement
pas aussi avantageux que les précédents parce que le
la situation économique est meilleure que pendant la crise du
Dette 2011-2012 et même en 2016, lorsque la BCE avait utilisé
TLTRO, les réductions de taux et l’augmentation des
ses achats d'actifs pour enrayer la menace déflationniste.

Les TLTRO 2016 avaient une maturité de quatre ans mais
cette fois, la BCE choisira probablement une solution à plus long terme
court, peut-être deux ans, de l’avis des investisseurs.
"Je ne pense pas que la BCE devrait faire autant que
2016 car il y avait un risque réel de déflation ", déclare
François Savary (Prime Partners), qui anticipe également
prêts à taux fixe. "Mais évidemment, elle a l'occasion de
faire quelque chose parce que le système financier européen n'a pas
pas complètement remis. "
L’idée de faire de TLTRO une installation permanente, dotée
un taux variable ancré sur celui des principales opérations de
refinancement, a été mentionné, a déclaré une source à Good Banque
Décembre.
Un taux variable donnerait plus de marge de manœuvre au
BCE si elle voulait augmenter les taux à l'avenir, observez
stratèges.
"À moins que la dynamique de croissance ne se détériore
encore une fois, les nouveaux LTRO doivent avoir une maturité plus longue
courte, disons deux ans, et un taux variable permettant
hausse des taux dans les années à venir ", déclare Frederik Ducrozet,
Gestion de patrimoine Pictet.

INDICATIONS SUR LES TARIFS
Nouvelles opérations de refinancement longues
sera d'autant plus intéressant qu'ils donneront
des indices, de l’avis des investisseurs, sur l’évolution des
politique de taux de l'institution émettrice.
Bien que la croissance ralentisse, certains responsables
la BCE serait réticente, dit-on, à remettre en cause le
discours actuel, y compris la possibilité d’une hausse des taux
fin de l’année car le mandat du président Mario Draghi se termine le
31 octobre.
Shweta Singh, économiste chez TS Lombard, déclare le
La conception même du programme TLTRO aurait
certains sur la trajectoire des taux.
"Si elle (la BCE) décidait d'un taux d'intérêt fixe sur
TLTRO, cela suggère qu'il s'attend à
les taux restent bas pour une période encore plus longue ", dit-elle.
Quant à la date d'introduction de cette nouvelle
la BCE pourrait être tentée de le faire d’ici juin
éviter toute pénurie de liquidités à partir de mi-2020,
au moment où les TLTRO précédents commencent à arriver à
date limite.
Les premiers délais auraient déjà un impact sur
financements bancaires à la mi-2019, dans la mesure où
Les banques doivent avoir un financement avec une échéance
au moins un an pour se conformer aux règles prudentielles.

Le ratio de liquidité structurelle à long terme (NSFR, Net
Stability Funding Ratio) oblige les banques à détenir une
certain montant de financement sur un an.
L’Italie et l’Espagne, les deux pays qui ont le plus profité
de ces longues opérations, sont considérées comme les plus
vulnérable si l'hypothèse d'une pénurie de trésorerie
vérifié.

Pour obtenir une version interactive du graphique ci-dessous, cliquez sur https://tmsnrt.rs/2THTwGL:

La BCE a une autre option: reporter à plus tard
Les remboursements TLTRO dus en juin 2020, dit Hetal Mehta (Legal
Et gestion générale des placements).
"Ce serait le choix le plus simple de présenter un nouveau
appareil et nouveaux critères pourraient être plus
difficile mais la BCE y est habituée ", explique-t-il.

<^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ ECB mulls fresh cheap loan package to boost economy https://tmsnrt.rs/2BppeS2 Estimated breakdown of all TLTRO-II holdings png https://tmsnrt.rs/2Bpv99L Estimated breakdown of all TLTRO-II holdings interactive https://tmsnrt.rs/2BleaoL ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>
(Avec Josephine Mason, infographie de Ritvik Carvahlo
Wilfrid Exbrayat pour le service français, édité par Marc
Angrand)