Les obligations convertibles remportent un franc succès en Asie

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* Emissions convertibles au plus haut niveau en dix ans
* Ils permettent d’atténuer l’impact de la montée des
taux
* Groupes de haute technologie, nouveaux émetteurs de convertibles

par Julia Fioretti
HONG KONG, 25 janv. (Good Banque) – Entreprises asiatiques
recourir de plus en plus aux emprunts obligataires
convertibles afin de limiter leurs coûts de financement
dans un contexte de hausse des taux et de volatilité
marchés boursiers.
Les banquiers et les investisseurs croient que cette demande accrue
et l'environnement de resserrement monétaire pourrait
permettre des émissions convertibles dans la région de
dépasser leur record de 2007.
"Il existe une forte corrélation entre les taux d’intérêt et le volume
les émissions; donc dans un environnement où les taux d'intérêt
augmenter, le prêt convertible devient une source de financement
attrayant ", déclare Aaron Oh, chef des opérations
Crédit Suisse structuré Asie-Pacifique.
Le prêt convertible est un moyen moins coûteux de financer
qu’une émission obligataire classique car elle émet une
coupon inférieur en échange du droit accordé au titulaire de la
l'obligation de le convertir ensuite en
émetteur à un prix prédéterminé.
"Prendre en compte la trajectoire des taux et la hausse
spreads, nous pensons que l’émission de dette
convertibles augmenteront cette année ", déclare Artur Piasecki,
directeur du crédit pour l'Asie de BlackRock.
Les investissements en obligations convertibles ont atteint l'année
dernier en Asie leur plus haut niveau depuis la crise
situation financière internationale de 35,5 milliards de dollars
milliards d’euros), un montant supérieur de 18% à la moyenne des
cinq ans, selon les données Refinitiv.
Les entreprises asiatiques devront rembourser 495,4%
des milliards de dollars d’obligations libellées en
dans les deux prochaines années, un montant
précédent depuis 2000, montrent les données de Refinitiv.
À 245,4 milliards de dollars, les délais de cette année
sont 80% au-dessus de la moyenne des cinq dernières années.

POINT D'INFLEXION
Les cabriolets ont longtemps eu mauvaise presse avec
Les chefs d'entreprise asiatiques parce qu'ils sont revenus pour eux
vendre des actions et diluer leurs propres avoirs.
Ils étaient devenus moins intéressants
les banques centrales ont inondé les marchés de liquidités depuis
crise financière, faisant baisser les taux d’intérêt.
Mais la situation a changé: les taux sont en hausse et la récente
la volatilité du marché rend l'option attachée à
actes.
Pour certains, le retour de titres convertibles témoigne d'une
renversement durable des tendances du marché.
"La demande pour notre produit a tendance à augmenter lorsque le
Les choses sont sur le point de changer; nous sommes donc
essentiellement à un point d'inflexion des marchés ", déclare
Nathan MacMurtray, responsable des produits adossés à des actions
de CLSA.
Le dernier pic des émissions d’emprunts convertibles
retour à 2007, juste avant la crise financière: le marché boursier avait
puis atteint de nouveaux sommets et les taux d'intérêt étaient
encore élevé.

Les promoteurs immobiliers chinois, toujours à la recherche
de trésorerie, a dominé le segment obligataire
convertible en 2018. Deux d'entre eux – Country Garden
2007.HK et Evergrande 3333.HK – ont placé plus de cinq
Des milliards de dollars au total.
Entreprises de haute technologie, dont les cours comprennent
Les marchés boursiers sont plus volatils, commencent également à tourner
obligations convertibles parce que, entre autres
raisons, l’émission de dettes classiques est plus difficile et
plus cher.

LE RISQUE DE DILUTION À PRENDRE EN COMPTE
IQiyi IQ.O, l’équivalent chinois de Neftlix, qui a soulevé
2,42 milliards de dollars lors de son introduction en bourse
le Nasdaq l'an dernier, a récolté 750 millions de dollars
Novembre en émettant des obligations
obligations convertibles à cinq ans, non notées, avec un coupon de 3,75% et
une prime de conversion de 40%.
"Cela ne me surprendrait pas si nous assistons à une performance
secteur sectoriel plus diversifié, au-delà des seuls promoteurs "dans
ce compartiment du marché, déclare David Binnion, co-président de
Goldman Sachs, marchés de capitaux d’Asie hors Japon.
La semaine dernière, le fabricant d’ordinateurs chinois
Lenovo Group 0992.HK émis pour 675 millions de dollars
obligations convertibles à cinq ans avec un coupon de 3,375%,
réduire considérablement ses coûts d’emprunt depuis sa
les obligations conventionnelles de cinq ans ont un rendement de 6%
sur le marché secondaire.
"Pour de nombreux clients, c'est un moyen de se financer
moins onéreuse », déclare Ashu Khullar, responsable de
Les émissions de Citigroup en Asie-Pacifique.
La part de Lenovo est en hausse de 29% depuis le début de
2018, ce qui signifie que la prime de conversion de 40%
inclus dans l'obligation – la différence entre le prix de
l'obligation convertible et la valeur de l'action ordinaire –
limiter la dilution potentielle en cas de conversion.
Le risque de dilution lié à l'augmentation du nombre
actions, ce qui réduit mécaniquement actionnaire
existant, reste l’un des principaux inconvénients de la
obligations convertibles mais prime de conversion élevée
peut le rendre plus acceptable pour les actionnaires existants.

<^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ Convertible bonds issuance in Asia since 2000 png https://tmsnrt.rs/2RZV1Cz ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>
(Wilfrid Exbrayat pour le service français, édité par Marc
Angrand)