Pour bien comprendre le marché de l'or actuel, il est nécessaire de remonter le cours de son histoire jusqu'en 1971. A cette époque, les principes des accords de Bretton Woods, qui définissaient les grandes lignes de système financier monde depuis 1944, commencent à casser.

Jusque-là, les monnaies étaient nanties sur de l'or dont le prix était bloqué par les banques centrales. Après cette date, Marchés financiers entrent dans une phase d’économie moderniste libérale et sont marqués par la volonté de fluidifier les échanges en libérant l’or des banques. C'est donc en 1971 que les monnaies mondiales et avec elles, le dollar, se sont dissociées de l'or. Son cours, désormais soumis aux lois de l'offre et de la demande, retrouve sa liberté et fluctue.

Ainsi, de 1971 à 1981, le prix de l’or connaît une augmentation sans précédent: les taux passent de 100 à 750 dollars l’once, donnant lieu à la création d’une première bulle spéculative. En 1981, avec cette augmentation, la bulle a éclaté et le prix de l'or s'est effondré. Il faudra encore dix ans aux marchés financiers pour absorber les conséquences de la bulle. Jusque dans les années 1990, les prix de l’or oscillaient entre 300 et 500 dollars.

Manipulation du marché

Une fois la bulle absorbée, la méfiance à l'égard du marché pousse les investisseurs à un stockage massif d'or. Les échanges traditionnels sont gelés. L'or est considéré comme un actif inutile, une monnaie improductive qui ne génère ni emplois ni richesse. C'est pourquoi le marché de l'or est manipulé par les États-Unis.

Alan Greenspan, alors président de la Réserve fédérale américaine, exhorte les banques centrales du monde à réintroduire de l’or dans les circuits des changes, afin de faire baisser les prix. Les marchés financiers sont ainsi inondés d’or immédiatement absorbé par les banques chinoises, pour des marges allant de 250 à 500 dollars.

> Lire aussi: Investissement: les quatre raisons d'acheter de l'or

Cependant, un marché ne peut pas être manipulé indéfiniment. Il arrive un moment où l’or reprend bon gré mal gré son cours naturel. Ainsi, entre 2008 et 2012, l'or connaît une montée en flèche et une nouvelle bulle spéculative se crée, largement alimentée par la crise des "subprimes".

Avec cette crise, investisseurs et particuliers se tournent vers le havre de paix qu'est l'or. Cette augmentation de la demande fait passer les prix de 400 $ à 2 000 $! C'est en 2011 que la crise spéculative a repris grâce à la réinjection de l'or dans les circuits financiers par l'économie américaine, via le assouplissement quantitatif. L'économie américaine reprend des couleurs et, logiquement, les investisseurs se détournent de l'or, ce qui provoque l'éclatement de la bulle.

"Dédollarisation" du marché

Aujourd'hui, l'or s'est stabilisé autour de 1050-1380 dollars l'once. Cette stabilisation est due à la conjugaison de deux phénomènes.

En premier lieu, l’achat combiné de banques centrales et de banques chinoises stabilise les cours de l’or. Ensuite, on observe pendant deux ans un phénomène de "dédollarisation" du marché de l'or. Aujourd'hui, les banques centrales n'attaquent plus le dollar sur l'or, mais sur la confiance dans l'économie. Cependant, aux États-Unis, l’économie contemporaine s’est reconstruite sur la dette, ce qui a entraîné une grande méfiance et une réticence des autres pays à l’égard de celle-ci. L'or est à nouveau stocké dans les banques centrales. Dans le même temps, la Russie et la Chine s’efforcent de mettre en place un système différent de celui qui est dicté par le dollar. Deux facteurs qui aident à confirmer la fondation de l’or sur les marchés financiers.

Cette stabilité apparente n'est pas à l'abri de l'éclatement de la bulle spéculative des marchés américains. D'autant que les mécanismes bien connus du marché historique de l'or suggèrent que, dans ce cas, sa valeur psychologique de refuge contribuera à augmenter son prix. Ainsi, plus l'éclatement de la bulle américaine sera violent, plus l'or commencera à remonter.

Stéphane Ceaux-Dutheil est analyste technique chez Alvexo.